Adam Back ayuda a establecer la base para Bitcoin: ahora trae BSTR a Nasdaq
Con el apoyo de la espalda de Adam, BSTR se construirá alrededor del modelo Bitcoin por Share y ingresará al mercado público a través de un SPAC dirigido por Cantor Fitzgerald.
La apuesta de $ 3.5 mil millones de Bitcoin
El 17 de julio, Bitcoin Standard Treasury Reserve (BSTR) anunció planes para fusionarse con Cantor Equity Partners I (CEPO), una compañía de adquisición de propósito especial afiliada a Cantor Fitzgerald.
El CEPO está dirigido por Brandon Lutnick, hijo del ex secretario de Comercio de EE. UU. Howard Lutnick, y muestra el interés de las finanzas tradicionales en la exposición estructural de bitcoins.
Como parte de la transacción, BSTR reveló una reserva de 30,021 Bitcoin (BTC), que actualmente vale aproximadamente $ 3.5 mil millones.
Entre ellos, los accionistas fundadores, incluidos Blockstream Capital y Adam Back, contribuyeron a 25,000 bitcoins, mientras que los 5,021 bitcoins restantes estuvieron involucrados a través de la tubería.
La compañía también ha recaudado hasta $ 1.5 mil millones en financiamiento adicional a través de la misma estructura de colocación privada. A los precios actuales, esto se puede utilizar para adquirir más de 12,500 bitcoins, lo que aumenta enormemente su base de reserva si el capital se despliega por completo.
Se espera que la transacción se complete en el cuarto trimestre de 2025, con aprobaciones regulatorias pendientes y compromisos de tubería completados. Una vez completado, CEPO pasará a llamarse BSTR Holdings y se incluirá en la isla Nasdaq. El stock no ha sido confirmado al final.
La compañía también agrega experiencia institucional a su liderazgo. Sean Bill, un inversor experimentado que anteriormente ayudó a los fondos de pensiones estadounidenses a convertirse en uno de los primeros inversores en asignar bitcoin, se desempeña como director de inversiones.
El anuncio de BSTR sigue los nuevos estándares contables. En diciembre de 2024, la Junta de Normas de Contabilidad Financiera de EE. UU. Aprobó un cambio que permite a las empresas marcar los activos digitales como valor justo de mercado.
Las nuevas reglas reemplazan el modelo de pérdida de pérdida anterior y eliminan las barreras a largo plazo para mantener activos volátiles como Bitcoin en el balance general de la compañía.
BSTR es más que un drama del Ministerio de Finanzas
A diferencia de la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa, BSTR no tiene la intención de medir su desempeño mediante ingresos o ingresos netos. En cambio, utiliza bitcoin por acción como su métrica financiera principal.
El enfoque de BSTR se basa en la base de su argumento de que Bitcoin puede servir como una base económica confiable y un punto de referencia del Tesoro, incluso en estructuras corporativas que cotizan en bolsa reguladas.
Para financiar su lanzamiento, BSTR recaudó hasta $ 1.5 mil millones en tres instrumentos: $ 400 millones en acciones ordinarias, $ 750 millones en notas convertibles y $ 350 millones en acciones preferidas convertibles. Se espera que estos productos terminen antes de la finalización de la fusión del segundo trimestre de 2025.
Los inversores de tuberías que contribuyen con 5.021 BTC abrirán capital en una compañía local de Bitcoin, lo que les permite participar indirectamente en la monetización a largo plazo de BTC sin tener que mantener directamente activos.
La respuesta del mercado a los anuncios se corrige. Las acciones de CEPO cayeron un 17% a $ 13.15 antes de recuperarse el 17 de julio y cerrar a $ 14.28.
Además de la acumulación de tesorería, Back previse a BSTR como una plataforma de pila completa que proporciona servicios del mercado de capital local de Bitcoin, que incluyen estrategias de ingresos físicos, préstamos denominados en bitcoin, repladocas o herramientas de generación de intergestión de alquitrán y servicios de consultoría estratégica para obligaciones corporativas y soberanas.
La estructura de la transacción también cita a Cantor Fitzgerald para profundizar la participación en los mercados de capitales relacionados con Bitcoin.
Cantor Fitzgerald ha respaldado una empresa conjunta de $ 3.6 mil millones formada en abril, que inicialmente acumuló 42,000 BTC, un “capital de veintiún años” conocido que lo convierte en un proyecto de su clase.
Acumulativamente, se espera que el esfuerzo de adquisición de criptomonedas de Cantor 2025 supere los $ 10 mil millones, lo que indica sus ambiciones institucionales más amplias.
La espalda de Adam continua
Adam Back ha sido parte de la historia de Bitcoin desde que Bitcoin entró en conversaciones públicas.
Nacido en Londres en 1970, recibió su doctorado en sistemas de distribución de la Universidad de Exeter, con su trabajo temprano centrado en bibliotecas cifradas y redes entre pares.
En 1997, creó Hashcash, un mecanismo de prueba de trabajo diseñado para reducir el correo electrónico spam.
Más de una década después, Satoshi Nakamoto cita directamente el mismo mecanismo en el Libro Blanco de Bitcoin, lo que lo convierte en una de las pocas personas en el primer archivo base de criptomonedas del mundo.
En 2014, cofundó Blockstream, una compañía dedicada a construir infraestructura alrededor de Bitcoin. Bajo el liderazgo del CEO desde 2016, Blockstream se ha expandido a la minería, la transmisión, la custodia y la innovación de la capa 2.
La compañía ayudó a desarrollar una red de relámpagos para micropagos casi inherentes, cadenas laterales líquidas construidas para transacciones más rápidas y privadas, y lanzar nodos satelitales que permiten el acceso a Bitcoin en áreas remotas o censuradas.
En eventos de la industria recientes, como la Semana de Blockchain de París, Back describe sus puntos de vista sobre Bitcoin como “oro digital” y “súper fusiones” que pueden apoyar reservas soberanas, pensiones y nuevas formas de crédito.
En las entrevistas, a menudo habla sobre proyectos de efectivo digital tempranos como Digicash, señalando cómo su arquitectura centralizada falló en última instancia y cómo esta experiencia da forma a énfasis en el diseño descentralizado, de prueba de trabajo y de incentivos de Bitcoin.
La parte posterior está estrechamente relacionada con la tradición de Cypherpunk. Siempre ha abogado por la importancia de proteger las tecnologías de privacidad, el desarrollo de código abierto y mantener con licencia de infraestructura financiera.
Sus contribuciones cubren la teoría e implementación, y su papel en la evolución de Bitcoin sigue siendo tecnología y filosofía. BSTR representa una continuación de este trabajo en un nuevo formato.
BSTR se une a la creciente lista de compañías públicas de BTC
Gracias a las 30,000 reservas BTC propuestas, BSTR ingresará al mercado público, convirtiéndose en uno de los mayores titulares de bitcoin corporativos hasta la fecha, retrasando a los líderes como la estrategia (anteriormente MicroStrategy) y Marathon Digital.
Al momento de escribir este artículo, la estrategia sigue siendo el titular de la compañía más grande, y ha acumulado más de 600,000 BTC desde su primera compra en 2020. La valoración de la compañía continúa mediante el sentimiento de los inversores relacionados con Bitcoin, con precios mucho más altos que su valor de activo neto.
Entre los mineros públicos, las estimaciones digitales de Marathon tendrán un estimado de 49,000 BTC, mientras que Riot Platform y Cleanspark Reserves son 19,000 y 12,600 BTC, respectivamente.
Otras compañías no mineras han seguido diferentes caminos. Tesla, Block, Galaxy Digital y Coinbase informaron cada una de las tenencias de Bitcoin que varían de 8,500 a 15.400 BTC, y generalmente son parte de un esfuerzo de diversificación en lugar de una estrategia de reserva dedicada.
Varias empresas más pequeñas o menos también han ingresado al espacio. Empresas como Gamestop, Next Technology y Metaplanet han redirigido sus reservas de efectivo o recaudado fondos para adquirir Bitcoin, adoptando políticas que reflejen estrategias iniciales.
El modelo BSTR introduce cambios en este grupo. No se centra en los ingresos mineros o basados en productos, ni usa bitcoin como reserva pasiva.
La ruta SPAC proporciona flexibilidad adicional para el futuro crecimiento fiscal. Similar a cómo los productos cotizados en intercambio atraen capital inversor, se espera que BSTR utilice herramientas de mercado público como tuberías, convertibles y capital para aumentar sus tenencias.
El entorno regulatorio general también se está volviendo cada vez más favorable. Las propuestas legislativas como la Ley Genius y la Ley Clear están bajo el escrutinio del Congreso y se espera que aporten una definición y un marco más claros para las tenencias de activos digitales de las empresas que cotizan en bolsa.
Quedan los riesgos estructurales. Si los precios caen, las empresas que pueden acumular bitcoin a través del capital externo en lugar de los ingresos internos pueden estar expuestas a una mayor volatilidad.
La transparencia en torno a la gestión del tesoro, las estrategias de financiación y la planificación a largo plazo se centrarán en cómo se evalúan las empresas como BSTR.
