¿Se ha exagerado mucho la muerte de las acciones de tabaco de FTSE 100?

Ayer (31 de julio), Tabaco británico americano (LSE: BAT), uno de ellos FTSE 100Los resultados se revelaron en los seis meses que terminan el 30 de junio. Incluso si es innegable que los consumidores renuncian a los cigarrillos tradicionales, los números siguen siendo buenos. Por ejemplo, el EPS ajustado aumentó 1.6% en comparación con el mismo período en 2024.

Cambio de paisaje

Pero en respuesta a las preocupaciones sobre los efectos sobre la salud de la nicotina, la transición de la organización a un mundo libre de humo. Aunque reconoce “Estos productos no son libres de riesgos y adictivos“, quiere ser uno”PrincipalmentePara 2035, es probable que el negocio libre de humo tenga éxito y garantice la rentabilidad futura.

Pero todavía hay un largo camino por recorrer. En 2021, dice “Para 2025“.

Desde mi punto de vista, esto no parece suceder. Sin embargo, se espera que la división se rompa. Aun así, creo que llevará mucho tiempo (si lo hay) replicar el éxito de los productos más tradicionales antes de estas nuevas categorías.

Esta es una historia similar Marca imperial (LSE: IMB). En el año finalizado el 30 de septiembre de 2024, su producto de próxima generación (NGPS) perdió £ 83 millones. En comparación, el negocio del tabaco del grupo informó una ganancia de £ 3.3 mil millones.

En general, generó £ 3.3 mil millones en efectivo de sus operaciones. Pero Bat lo hizo mejor. En 2024, generó más de £ 10 mil millones.

ENORME GASTIVO

Estos enormes números significan que ambas acciones pueden pagar dividendos generosos. Ambas compañías están en el 20% superior de los pagadores de dividendos FTSE 100.

Pero no puedo ver tres razones para durar. Primero, estos nuevos productos son más caros de desarrollar. El diseño básico de los cigarrillos se ha mantenido igual durante décadas, lo que significa que hay poco costo para el desarrollo de productos.

Sin embargo, las nuevas categorías y los NGP son más complejos y pueden requerir gastos de capital sustanciales para mantenerlas frescas y relevantes.

Sin embargo, ambas compañías tienen niveles de deuda relativamente altos. Dudo que no quieran aumentar significativamente sus préstamos. En cambio, pueden optar por usar algunos de los flujos de operaciones de efectivo gratuitos, lo que hará menos accionistas de devolución.

En segundo lugar, sospecho que el humo como los vapes es más caro. Un margen de beneficio más delgado es igual a menos efectivo de respaldo. Pero incluso si me equivoqué con sus mayores costos de fabricación, no podía verlos coincidir con el volumen de ventas de los productos tradicionales. Como resultado, los ingresos pueden ser más bajos.

Finalmente, un gobierno cada vez más consciente puede imponer prohibiciones y restricciones. De lo contrario, pueden buscar imponer impuestos más altos a los aranceles de tabaco con estos nuevos productos. Esto los hará más caros de comprar y afectar adversamente las ventas.

A pesar de los atractivos dividendos, no quiero invertir en acciones de tabaco. Los inversores inteligentes generalmente observan durante mucho tiempo. En el proceso, durante la próxima década más o menos, no puedo ver que la industria sea tan rentable como antes. Pero, aunque no creo que llegue su muerte, creo que las existencias de tabaco pueden estar en un lento disminución terminal. Creo que hay una mejor oportunidad en otro lugar.