Hoy de EJ Antoni de X:
Ni siquiera lo ocultes más: ¿desde cuándo un aumento de 119.000 fue sólo un “pequeño aumento”? ¿Desde cuándo un aumento de 193.000 se convirtió en un “pequeño cambio”? Mencionan febrero/marzo como cuando Trump anunció aranceles; Ya sea que apoye o se oponga a las políticas comerciales de Trump, esta es obviamente una narrativa sesgada:
Bueno, el NFP es +119, pero eso es después de revisiones a la baja en agosto y julio, que totalizaron -40. Entonces, en relación con donde pensábamos que estaba el NFP en agosto, el NFP solo subió +79.000, lo que para mí llamaría una “pequeña ganancia” (Ilustro este aspecto de la PFN y de la PFN privada en la Figura 1.
Figura 1: Nóminas no agrícolas (publicación oficial en septiembre) (azul oscuro, escala logarítmica izquierda), datos de empleo de las NFP (publicación oficial en agosto) (azul, escala logarítmica de la izquierda), consenso de Bloomberg (cuadrado azul claro, escala logarítmica de la izquierda), nóminas no agrícolas privadas (publicación oficial en septiembre) (rojo oscuro, escala logarítmica de la derecha), datos de empleo de las NFP (publicación oficial de 8 meses) (rojo, escala logarítmica de la derecha), consenso de Bloomberg (cuadrado rojo claro, escala logarítmica de la derecha), todos Los niveles de Bloomberg se calculan utilizando los niveles de agosto y el cambio de consenso de Bloomberg. Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales, Bloomberg y cálculos del autor.
El Dr. Antoni aplaudió el aumento de 193.000 puestos de trabajo no agrícolas desde abril. Vale la pena señalar que +193 por mes equivale a +39K, lo que no es exactamente una tasa de crecimiento fuerte. Si miro el cambio en q/q, eso es una velocidad de +62K/mes.
Quisiera señalar que los indicadores alternativos para la PFN no muestran resultados significativamente diferentes en 2025:
Figura 2: Nóminas no agrícolas oficiales (azul), línea de base preliminar implícita (marrón), línea de base temprana (verde), empleo CPS ajustado al concepto de NFP, promedio móvil de 3 meses (rojo), todo en 000, sa Para las series preliminar y de línea de base temprana, los datos M04-M09 se basan en cambios de empleo informados oficialmente. Fuente: BLS, FRED, BLS, Reserva Federal de Filadelfia y cálculos del autor.
Curiosamente, la única serie basada en datos no establecidos está representada por la línea roja. Esta serie básicamente no ha cambiado desde 2025M04.
