El empleo en las NFP privadas de ADP está por debajo del consenso, las grandes empresas se mantienen estables y el sector manufacturero cae
Brevemente:
Figura 1: Cambios en el empleo de nómina privada no agrícola desde enero de 2025, datos oficiales de BLS (azul), referencia preliminar implícita de NFP privada de BLS (marrón) y NFP privada de ADP (verde), todos en miles, sa Fuente: BLS, ADP (cálculos a través de FRED, BLS y autores).
Para poner las cosas en perspectiva, aquí está la serie ADP frente a algunos indicadores alternativos del ciclo económico (para conocer los indicadores seguidos por el Comité de Fechado de Ciclos Económicos del NBER, consulte este artículo).
Figura 2: Punto de referencia temprano implícito de nóminas no agrícolas (NFP) (negrita azul), empleo civil ajustado por conceptos de NFP, controles de población suavizados y promedio móvil central de 3 meses (negrita naranja), producción manufacturera (rojo), consumo de todo el año 2017 (cian), ventas minoristas reales (negro), índice de servicios de transporte (marrón) e índice de consenso de 2017 (rosa), GDO (barra azul), todos con normalización logarítmica a 2025M01=0. Fuente: Reserva Federal de Filadelfia [1]Reserva Federal de Filadelfia [2]Reserva Federal, BTS (a través de FRED), Versión inicial de BEA 2025Q3, y los cálculos del autor.
Desde enero, la medida de producción general ha aumentado más que la medida de empleo, que en general ha operado lateralmente.
Por otro lado, el diferencial de empleo entre grandes y pequeñas empresas se mantiene en suspenso en los datos (pronósticos) de diciembre:
Figura 3: Cambio acumulado en el empleo desde abril de 2025, en miles, para empresas con empleo > 500 (tan), empleo 1-499 (azul), sa Fuente: ADP y cálculos del autor.
Esto ocurrió en julio pero sólo duró un mes, por lo que nos gustaría ver más observaciones para ver si se mantiene la convergencia.
Finalmente, en lo que respecta a la serie ADP, la manufactura continúa con una tendencia a la baja:
Figura 4: Cambios en el empleo manufacturero desde enero de 2025 desde BLS (azul) hasta la línea de base preliminar implícita (marrón), escalados por la conjetura de Powell aplicada a la línea de base preliminar implícita (verde), QCEW cubre la manufactura ajustada estacionalmente del autor usando X-13 (log) y ADP (rojo), todo en miles, sa Fuente: BLS a través de FRED, BLS, ADP y cálculos del autor.
La fabricación de ADP se mantuvo básicamente sin cambios desde enero. Medidas QCEW (del censo, No Una encuesta ) seguramente será menor en junio. a pesar de En general La producción manufacturera está por encima de los niveles de enero (véase el gráfico 2) y actualmente está por debajo de su máximo de septiembre. ¿Dónde está el renacimiento manufacturero que nos prometieron que provocarían los aranceles?
