Pensamientos aleatorios sobre la devaluación del dólar por parte de Trump y la imposición de aranceles elevados y generalizados. El dólar estadounidense se depreció alrededor de un 6,6% en términos reales ponderados en función del comercio (en términos logarítmicos) en diciembre. El tipo arancelario efectivo medio ha aumentado de alrededor del 2% al 12%. ¿Qué impacto tendrá esto en los precios de las importaciones, según estimaciones anteriores?
Figura 1: El valor nominal ponderado por el comercio (azul) y el valor real ponderado por el comercio (rojo) del dólar estadounidense frente a una cesta de monedas se expresan en forma logarítmica = 0 en 2025M01. Observaciones del 1 al 23 de enero de 2026. Fuente: Reserva Federal de Estados Unidos, vía FRED.
Bueno, la transmisión del tipo de cambio ha sido examinada minuciosamente, con estimaciones recientes en alrededor de 1/3. Esto sugiere (aproximadamente) que los precios de las importaciones aumentarían un 2,2%, ceteris paribus.
Los tipos arancelarios también han aumentado.
Figura 2: Tasa arancelaria efectiva promedio (de hecho), en % (azul). Fuente: P. Skrzypczyński.
Esto representa un aumento de casi 9 puntos porcentuales en los aranceles efectivos en comparación con 2025.
La mayoría de los estudios empíricos sobre la última guerra comercial y la actual guerra comercial muestran que la tasa de transferencia de aranceles de Estados Unidos es cercana al 100%.
Un cálculo simple muestra que los precios de las importaciones aumentaron un 9% + 2,2% = 11,2%, mientras que el índice de importaciones de alimentos/combustibles antes de noviembre aumentó alrededor de un 0,7%. Es importante señalar que es posible que las empresas extranjeras no consideren duradero el pico del dólar de enero de 2025, por lo que puede ser más razonable considerar el tipo de cambio actual en relación con el tipo de cambio en octubre de 2024.
Sin embargo, lo más importante es que los tipos arancelarios sólo empezaron a aumentar entre abril y mayo y alcanzaron niveles cercanos a los actuales en octubre; por lo tanto, se espera que los precios sigan aumentando debido a los aranceles y a que las empresas nacionales repercutan los precios más altos.
Si el dólar continúa depreciándose, esto ejercerá una mayor presión inflacionaria sobre los precios de las importaciones y los precios al consumidor. DB pronostica una caída del 6% en 2026.
