A juzgar por los datos publicados hoy, el consenso de Bloomberg sobre las NFP es +133.000 y +66.000:
Figura 1: Nóminas no agrícolas reportadas (posteriores al índice de referencia) (negrita en negro), NFP previas al índice de referencia (gris), índice de referencia preliminar implícito (azul), índice de referencia preliminar implícito (rojo), Goldman Sachs implícito (púrpura), serie CPS ajustada por conceptos de NFP (cian), todo en miles, sa Fuente: BLS, BLS vía FRED, Fed de Filadelfia, Goldman Sachs y cálculos del autor.
El aumento inesperado de las nóminas no agrícolas en este gráfico no cambia la visión fundamental de que el crecimiento del empleo se está desacelerando. También es importante recordar que la corrección absoluta promedio de 1 a 3 en 2024 es de 48.000. El consenso de +133K y +66K constituye un error de 1,5 MAE.
No obstante, el panorama pintado es muy similar al que muestra la línea de base preliminar implícita (cuña de -911.000 desde abril de 2024 hasta el 25 de febrero de 2003, con cambios informados posteriormente). Persiste la brecha cada vez mayor entre los indicadores de producción y empleo.
Para los datos de nóminas privadas no agrícolas, examinamos los datos de ADP. Aquí están los cambios acumulados desde enero de 2024:
Figura 2: Cambios en las nóminas privadas no agrícolas reportadas (posteriores a la línea de base) (negro en negrita), NFP previas a la línea de base (gris), línea de base preliminar implícita (azul), línea de base preliminar implícita (rojo), ADP (marrón claro, todos 000, sa) desde enero de 2024 Fuente: BLS, BLS vía FRED, ADP y cálculos del autor.
Curiosamente, la serie ADP no muestra un crecimiento comparable del empleo privado.
Por último, hay crecimiento en el sector manufacturero (+5.000 frente a -5.000 consenso), pero eso no cambia la trayectoria general de 20 años.25M01. Este aumento tampoco se reflejó en la serie ADP, que disminuyó a un ritmo más rápido que la serie BLS posterior al inicio.
Figura 3: Cambios en las nóminas privadas no agrícolas reportadas (posteriores a la línea de base) (negro en negrita), NFP previas a la línea de base (gris), línea de base preliminar implícita (azul), línea de base preliminar implícita (rojo), ADP (marrón claro, todos 000, sa) desde enero de 2025 Fuente: BLS, BLS vía FRED, ADP y cálculos del autor.
De todos modos, el empleo manufacturero no se recuperó y la caída se aceleró después del Día de la Liberación.
