Principalmente desde el enfoque de la función de producción (discutido aquí).
Figura 1: Brecha de producción de la CBO, calculada utilizando los últimos datos de BEA y estimaciones del PIB potencial de febrero de 2026 (azul oscuro), pronóstico utilizando el PIB de la CBO y el PIB potencial de febrero (lila), el PIB de la CBO excluyendo el estímulo fiscal de BBB (azul cielo discontinuo), el promedio de la encuesta de enero del WSJ y el PIB potencial de la CBO (rojo), la brecha de producción de FRB/EE.UU. (verde), estimaciones de las perspectivas económicas mensuales de la OCDE12 interpoladas a partir de datos anuales (púrpura), todo como una proporción del potencial. Fuentes: Publicación de actualización del tercer trimestre de BEA 2025, Perspectivas económicas y presupuestarias de febrero de 2026 de la CBO, CBO, Encuesta de enero del Wall Street Journal, FRB a través de la utilidad Taylor Rule de la Fed de Atlanta, Perspectivas económicas de diciembre de 2024 de la OCDE y cálculos del autor.
Hay que hacer salvedades sobre la medida de la brecha de producción de la Oficina de Presupuesto del Congreso. A medida que se revisa el indicador del PIB, la brecha de producción implícita en el PIB en la primera publicación puede ser significativamente diferente de la brecha de producción implícita en la versión final (o incluso en la segunda publicación, como será el caso en el tercer trimestre de 2025).
Curiosamente, las medidas de la brecha de producción basadas tanto en la CBO como en la FRB superan el 1%, lo que indica un buen desempeño económico general. En comparación, la OCDE pronostica una brecha de producción del 0% en 2026.
La evaluación de la CBO del estímulo fiscal generado por el BBB en 2025 es para un aumento de alrededor de 0,9 puntos porcentuales en 2026. Sin BBB, la brecha de producción caerá a alrededor de 0,2 puntos porcentuales del PIB para fines de 2026. Es en este contexto que uno podría querer considerar el nivel correcto de la tasa objetivo de los fondos federales (después de todo, lo que se refleja en la regla de Taylor no son cambios en el PIB, sino la brecha de producción).
