OBE: ‘Cinco grandes razones por las que la economía de Trump está a punto de despegar’
De EJ Antoni (publicado por primera vez hace dos semanas):
En primer lugar, 2025 es el año de la transformación económica. Bajo el presidente demócrata Joe Biden, especialmente en sus últimos dos años en el cargo, la contratación gubernamental ha llevado a un crecimiento desproporcionado del empleo. Asimismo, la contratación pública desempeña un papel enorme en el crecimiento de la actividad económica general, medida por el producto interno bruto (PIB). …
El segundo elemento es la diferencia entre inflación y precios….
Pero tenga en cuenta que incluso sin inflación, los marcadores de millas no bajan. Ahí es prácticamente donde nos encontramos hoy, con medidas de inflación en tiempo real como Truflation que muestran una inflación muy por debajo del 1%, aproximadamente la mejor desde el final de la recesión.
Incluso si el Congreso no actúa, la buena noticia es que el crecimiento del ingreso está ayudando a resolver el problema, aunque a un ritmo más lento, que es el tercer factor de los grandes cambios en la economía.
Los salarios han aumentado significativamente con Biden, pero los precios han aumentado aún más rápido. …
…El cuarto elemento a entender son las finanzas federales. A medida que la economía crece más rápido, los ingresos fiscales del Tesoro aumentaron un 11,8% este año fiscal en comparación con el mismo período del año fiscal anterior, los últimos cuatro meses de la administración Biden.
…
Esto nos lleva al elemento final: la inversión. Entre los recortes de impuestos y regulatorios y las conversaciones comerciales de Trump, están llegando al país billones de dólares de inversiones. …
… Después de años de lentitud, la meta hacia la prosperidad está a la vista.
Respecto al primer punto, el empleo privado creció más rápidamente en el último año de Biden que en el primero de Trump. Como el empleo se representa en una escala logarítmica, una pendiente más plana indica un crecimiento más lento.
Figura 1: Empleo privado no agrícola, en forma logarítmica, 2025M01=0 (azul). Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales.
Con respecto al punto 2, Truflation dijo que la tasa de inflación interanual actual es del 0,98%. En enero, Truflation registró una inflación interanual del 1,6%, mientras que el BLS informó un 2,39%. (Nota: la serie de inflación del IPC de Truflation se ve así en comparación con los pronósticos puntuales de la BLS y la Reserva Federal de Cleveland; recuerde que EJ Antoni es el asesor estratégico de Truflation…)
Figura 2: Inflación año tras año de BLS (azul), pronóstico instantáneo 3/10 de la Reserva Federal de Cleveland (azul cielo), inflación del IPC de Truflation, lectura de mitad de mes (verde), todos expresados como porcentajes. Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales, Reserva Federal de Cleveland, Truflation.
¡Bastante salvaje! No todas las diferencias entre las medidas BLS y Truflation pueden atribuirse al tratamiento de la vivienda. Véase también la reseña de Truflation.
Además, las expectativas de inflación han aumentado marcadamente desde el estallido de la guerra entre Estados Unidos e Irak.
Figura 3: Punto de equilibrio de inflación a cinco años (azul) y estimación de DKW de la inflación esperada a cinco años (rojo). La línea roja es del 2,4%, coherente con la tasa de inflación PCE del 2%. Fuente: Tesoro vía FRED, Fed/DKW y cálculos del autor.
En cuanto al punto 3, los ingresos salariales medios reales (en relación con los ingresos medios por hora) muestran ligeros cambios virtudAceleración, 2024T4-2025T3 y 2023T4-2024T4.
Figura 4: El ingreso semanal medio típico en 1982 era de 84 dólares (azul). Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales.
Con respecto al punto 4, la CBO descubrió que el déficit en febrero del año fiscal 2026 (el año fiscal actual) era mil millones de dólares mayor que en el año fiscal 2025… Si quitamos el fallo de la Corte Suprema de que los ingresos arancelarios de la IEEPA son ilegales y el fallo de la Corte de Comercio Internacional de que los ingresos arancelarios de la IEEPA deben devolverse, bueno, creo que sabemos cómo funciona eso.
En cuanto al quinto punto, “millones de dólares de inversión están llegando al país”, creo que esa afirmación es, por decirlo suavemente, delirante. Como demuestra PIIE, el compromiso es increíble. O ver la tabla de Shawn Donnan (Bloomberg).
Entonces… la economía estadounidense bien podría estar lista para “despegar”, pero yo no aguantaría la respiración.
