Tyler Godspeed (ex presidente interino de la CEA en Trump 1.0; economista jefe de ExxonMobil) observa que los shocks como determinantes de las recesiones significan que son inherentemente impredecibles.
Si miramos hacia atrás, no sólo a los últimos 80 años, sino también a los últimos tres siglos y medio, la energía es una de las industrias que ha tenido o ha sido afectada por muchos shocks que luego se propagan a otras áreas de la economía. Es fácil entender por qué, ya que la energía es un insumo para muchos otros sectores y es difícil encontrar sustitutos para el combustible, la calefacción y los materiales que utilizan productos derivados del petróleo en un horizonte temporal de 12 meses o incluso de 24 meses.
No tengo a mano 350 años de precios de la energía, pero estos son precios relevantes para Estados Unidos durante el siglo pasado.
Figura 1: Precio del petróleo (WTI) deflactado por IPC USD/barril en 2026, anual (azul), mensual (rojo), ambos en escala logarítmica. Las fechas de recesión definidas por el NBER están sombreadas en gris. Precios del petróleo 1913-1970. Los datos del precio del petróleo de marzo son del 30 de marzo; Los datos del IPC de marzo son el pronóstico inmediato de la Reserva Federal de Cleveland. Fuentes: EIA, IPC vía FRED, EIA, NBER y cálculos del autor.
Como señala correctamente Godspeed, los precios más altos (reales y nominales) se produjeron en 2008; sin embargo, como siempre, existe la duda de si el grado de cambio es la variable relevante. Esto es especialmente cierto si pensamos en “shock”. Si uno cree que los precios del petróleo son en parte endógenos en sus constantes aumentos, es más probable que desee centrarse en las diferencias. La Figura 2 a continuación muestra la diferencia logarítmica año tras año en los precios reales del petróleo.
Figura 2: Tasa de crecimiento interanual del precio del petróleo (WTI) deflactado por el IPC en 2026 $/barril, anual (azul), mensual (rojo), ambos en escala logarítmica. Las fechas de recesión definidas por el NBER están sombreadas en gris. Precios del petróleo 1913-1970. Los datos del precio del petróleo de marzo son del 30 de marzo; Los datos del IPC de marzo son el pronóstico inmediato de la Reserva Federal de Cleveland. Fuentes: EIA, IPC vía FRED, EIA, NBER y cálculos del autor.
En este contexto, el cambio interanual del 640% en 2008 fue mayor que el aumento en 1979-80 (que presagiaba la recesión de 1980), pero el cambio mes a mes no estuvo ni cerca del cambio en 1973 o 1990. Y (dado el trabajo de Sims, preferiría usar este objeto en un VAR), tal vez los cambios de mes a mes o de trimestre a trimestre serían más apropiados.
Figura 3: Año tras año, el IPC deflacta la tasa de crecimiento del precio del petróleo (WTI) en dólares/barril en 2026, anual (azul), mensual (rojo), ambos en escala logarítmica. Las fechas de recesión definidas por el NBER están sombreadas en gris. Precios del petróleo 1913-1970. Los datos del precio del petróleo de marzo son del 30 de marzo; Los datos del IPC de marzo son el pronóstico inmediato de la Reserva Federal de Cleveland. Fuentes: EIA, IPC vía FRED, EIA, NBER y cálculos del autor.
Si el cambio mes a mes se acerca más al shock, entonces veremos cierto “diferencial” en los próximos meses (el gráfico muestra un shock del “400%).
