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Estimado inversor,
Al momento de escribir este artículo, el Congreso aprobó un nuevo proyecto de ley de gastos e impuestos que proporcionará más jugo para una economía que ha estado viviendo en un déficit gubernamental en constante expansión. En el futuro cercano, el proyecto de ley ha reducido su presión sobre la economía, a pesar de las negociaciones de tarifas en curso, los riesgos geopolíticos y los cambios en la política interna plantean diferentes riesgos y oportunidades. No continuaré abordando las preocupaciones macro que tengo en mis cartas en el trimestre anterior, pero en el entorno en el que continuamos recuperándonos de las tasas de interés posteriores al ambiente y durante más de una década o más, aún es importante considerar el ciclo de mediano. Este ya no es el caso con ambos, y los inversores deben pensar profundamente sobre las opciones de inversión de hoy. Dicho esto, encontré exitosas opciones de inversión recientes, encontramos un modelo de negocio sólido con oportunidades de crecimiento secular y sufrimos la molestia de las poses de puta. En mi opinión, algunas compañías con ventajas a largo plazo creen que sus valoraciones se han reducido permanentemente en función de las recientes disminuciones de ingresos. Esto es diferente del caso de un negocio cíclico, donde los márgenes de ganancia explotan temporalmente y aún regresan a la Tierra.
Decoración de actividad de cartera existente: TRRSF
Para la venta: FTV, VNT, DEO, STNE
Decidí recortar Trisura (OTCPK: TRRSF) este trimestre por razones de gestión de cartera, ya que esta es una gran parte de muchas carteras. Además, la compañía se ha expandido rápidamente en los últimos años y, aunque los pagos múltiples han vuelto a niveles que creo que son razonables, en los últimos años, su volumen de suscripción es algo inquietante debido a años de desarrollo continuo de reserva negativa. La compañía necesita corregir esta tendencia, y creemos que está trabajando activamente en ello, ya que su calidad de suscripción es clave para el éxito empresarial. Vontier (VNT) fue una salida exitosa para nosotros después de un período de tenencia de 2 años y 5 meses. Compré la posición debido a los malos resultados de avance relacionados con la adopción de la próxima generación de bombas de gasolina porque el stock no es prospectivo y rollos a un ritmo acelerado. No estoy tan agrio en el resto del negocio y creo que cotiza con FCF que son menos de 10 veces que los FCF están muy frustrados. Ahora, tiene un flujo de caja más razonable, y el software DRB Car Wash POS que obtuvieron recientemente es decepcionante, y no tengo una visión positiva de las perspectivas de su competencia y no puedo recuperar sus niveles en los últimos años. Después de un breve período de tenencia, salí con Diageo (DEO), y en el negocio de activos de larga duración, el negocio lucha en acciones intensificadas, que es una perspectiva comercial alternativa en efectivo que ya no es atractiva en comparación con las oportunidades que veo en el mercado. Esta posición se ha mantenido relativamente bien durante el período del caos arancelario y salimos del espacio para encontrar mejores alternativas. Stoneco (STNE) continúa luchando en la industria de pagos cada vez más compleja de Brasil. Esta es una posición inicial que nunca estimé y dada mi falta de creencia continua en mi dirección comercial, decidí racionalizar mi cartera, que ha cambiado drásticamente a lo largo de los años.
Nuevas actividades de cartera
Compra: AVTR, FND, QQQ
Avantor (AVTR) es una compra reciente y para nosotros es una gran oportunidad para aprovechar al máximo algunos de los diferentes catalizadores. Avantor es un distribuidor de productos de biotecnología y un fabricante de ciertos productos y consumibles de biotecnología. Catalizadores Los catalizadores que pueden ocurrir son: 1) La industria de la biotecnología regresa a una tasa de crecimiento más normal, 2) la nueva administración corrige los errores de ejecución pasados de Avantor y 3) el múltiplo de Avantor, a medida que la industria se recupera, el múltiplo de Avantor y la concatenación de la industria aumentan. Los múltiplos de Avantor están en la industria en los veintes medios y altos, por lo que esperamos una mejora en las capacidades de ejecución para ayudar a la empresa a reducir la brecha con el tiempo, incluso si la compañía reanuda el crecimiento de los dígitos y mejora los márgenes de ganancias. El piso y la decoración (FND) han sido una de mis compañías favoritas durante varios años, pero nunca sentí el desencadenante dada la valoración históricamente mayor de la compañía. Recientemente, el precio de las acciones de la compañía ha caído al nivel en el que creo que el crecimiento futuro de la compañía es. En mi valoración, aprecio su reciente muestra de márgenes de ganancias. Creo que los márgenes de ganancia de la compañía se encuentran en un punto bajo debido a una gran cantidad de tiendas inmaduras, tiendas maduras con tráfico por debajo del promedio debido a las ventas acumuladas de casas existentes y la base de SG y A que deberían construirse para un crecimiento futuro. El NASDAQ 100 ETF (QQQ) representa mi propia admisión de que lo más probable es que no esté al borde del sangrado de muchas innovaciones que han sucedido en Silicon Valley y Boston, incluso si soy el mono ciego, es posible que no sea mejor que elegir valores en estas áreas. Dicho esto, el arco de innovación a largo plazo ha impactado positivamente a la sociedad y ha llevado a compañías muy valiosas que están causando bastante rápido a mi deseo de acceder a estos departamentos que no puedo agregar experiencia específica de seguridad. Con el tiempo, puedo aumentar esta inversión para garantizar que los inversores obtengan negocios innovadores en la economía.
en conclusión
Gracias a la OBBB de Trump, la resaca necesaria para el gasto y la acumulación de deuda en tiempos de paz en los últimos años se ha retrasado nuevamente, pero los riesgos por delante, ya sea contracción económica, aumentos de inflación o ambos. Además de los problemas económicos, la economía de los Estados Unidos tiene más riesgos geopolíticos que en cualquier momento en la memoria reciente. Aunque fui responsable de impulsar inversiones razonables, esta combinación de burbujas de mercado y riesgos emergentes me hizo buscar menos exposición que más y limitar nuevas posiciones a las empresas que deberían ser menos cíclicas.
El mejor,Mike Loeb
Publicación original
Nota del editor: Las balas abstractas de este artículo se seleccionaron buscando edición alfa.
