A última hora de ayer, Capital One anunció que iba a adquirir la empresa de tecnología financiera de gestión de gastos y pagos comerciales Brex por 5.150 millones de dólares, la mitad en efectivo y la otra mitad en acciones. Los analistas han señalado el precio como un fuerte descuento respecto de la valoración máxima de Brex de alrededor de 12 mil millones de dólares, sugiriendo que puede reflejar un reinicio más amplio en las valoraciones de las fintech a partir de 2021, pero también la reciente desaceleración del crecimiento de Brex.
Desde una perspectiva histórica, Capital One ha logrado grandes avances desde que lanzó su negocio de tarjetas comerciales en la década de 2000, principalmente aprovechando sus capacidades de gestión de riesgos y curación de datos para replicar la economía de programas de grandes mercados para una cartera de lo que considera principalmente clientes del mercado medio.
Brex, que se lanzó en 2018, parece estar expandiendo su cartera de tarjetas de presentación tan rápido o incluso más rápido que la de Capital One, confiando en gran medida en la misma estrategia de ofrecer planes empresariales de bajo nivel, pero con el atractivo de una gestión y control de gastos de nivel empresarial y un enfoque digital. Esta adquisición, junto con la adquisición de Discover Networks, crea enormes oportunidades para Capital One en el espacio de pagos comerciales.
El mundo es tu ostra si lo dejas
Con la adquisición de Brex, Capital One parece tener todos los ingredientes para una máquina de capital de trabajo a gran escala: una agencia con un enfoque de larga data en suscripción líder en la industria, una red que puede dar forma a la economía de autorización y liquidación, y ahora una plataforma con controles de gasto y flujos de trabajo de última generación diseñados para atraer clientes centrados en tecnología de vanguardia. Estas tres partes, adecuadamente integradas, proporcionan una plataforma única y diferenciada para tarjetas comerciales y pagos comerciales más amplios.
Se esperaría que Capital One vea posibles sinergias en ambas adquisiciones, ya que necesitarían una comprensión clara del impulso de integración necesario para obtener tales sinergias. Competir con Brex mientras se une a Discover corre el riesgo de ralentizar la toma de decisiones, duplicar esfuerzos y tener una propiedad poco clara. Los ingredientes están ahí, pero se necesitará mucha ejecución para lograr una máquina de capital de trabajo completa.
Históricamente, Discover se ha orientado hacia la industria minorista, lo que sugiere que tiene menos experiencia en el desarrollo de productos de capital de trabajo comercial, particularmente la experiencia necesaria para diseñar estrategias sobre cómo aprovechar su red centrada en el comercio minorista y sus divisiones de ventas para que sean adecuadas para el propósito de las conversaciones con los beneficiarios B2B.
Ahora se está celebrando una reunión.
El éxito de Brex se debe en gran medida a su talento fintech y su velocidad operativa. Las adquisiciones a menudo resultan en que los actores clave se retiren, y si bien el jefe de Brex se ha comprometido a quedarse, el riesgo siempre es que los miembros talentosos del equipo acostumbrados a un entorno fintech puedan estar menos dispuestos a trabajar para el banco. Un posible factor mitigante es que Capital One no es un banco tradicional: durante mucho tiempo se ha comportado como un disruptor, con un modelo operativo basado en productos y datos y una base de talento que a menudo parece estar a la par de la tecnología financiera y la banca.
Como resultado, Brex brinda una plataforma de última generación y una gran base instalada, Discover brinda la oportunidad de administrar los precios de la red entre compradores y vendedores, y Capital One brinda experiencia y escala líderes en suscripción. Es una combinación poderosa de factores, sin duda, pero como ocurre con la mayoría de adquisiciones de este tipo, el éxito estará determinado más por la rapidez y limpieza con que se ensamblan que por las piezas individuales.
