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Los gobiernos no tienen nada o economía en el sector privado, excepto sus funciones legales. – El ex presidente de los Estados Unidos Ronald Reagan
El mes pasado, los líderes empresariales se reunieron en el CEO Bienal de Yale, Caucus, un foro cerrado diseñado para provocar discusiones sinceras sobre la política y la economía. Yale School of Management ha realizado una encuesta de docenas de CEO sobre la actitud actual del gobierno hacia los aranceles, la política monetaria y otros asuntos. El resultado nos sorprendió:
- El 70% dice que los planes de tarifa del gobierno perjudican su negocio.
- El 80% dijo que no era lo mejor para las tasas de interés más bajas del país a la Fed.
- El 70% dijo que la “presentación” del gobierno sobre el acuerdo de Tiktok propuesto. El 80% cree que el acuerdo es una amenaza directa para la seguridad nacional.
Debido a que el anonimato de la encuesta fomenta la candidatura, nos proporciona una visión clara de lo que vemos desde el asiento del conductor. También captura la dinámica que hemos estado observando durante un tiempo: ¿qué significa cuando los presidentes tradicionales de la fiesta pro-Business no se alinean con la comunidad empresarial?
Mencionamos esto el mes pasado, pero al menos desde una perspectiva económica, consideramos el sector privado en gran medida como una especie de “cliente” en el sector público. El papel del gobierno no es administrar un negocio, ni elegir ganadores y perdedores, sino cultivar y mantener las condiciones en las que las empresas estadounidenses pueden planificar, invertir, contratar y desarrollar. Cuando estos “clientes” del sector privado siempre informan un servicio deficiente, los proveedores de servicios tienen o deben tener la obligación de escuchar y mejorar.
En este caso, los resultados de Yale se leen como cualquier otra encuesta de servicios. Sin embargo, estos clientes son CEO que creen que la imprevisibilidad de la política y los costos evitables dañarán a la empresa. Si los aranceles, las acciones regulatorias temporales (como la FCC ejercen presión sobre los operadores privados), las restricciones de inmigración y los cambios (como aumentar el costo de las visas H1B) y otras campañas de presión pública contra las agencias independientes se están convirtiendo Hersiring y Hirsiring y Hirsiring e Hirsiring e Hiriring e Hiriring e Hiriring e Hiriring e Hiriring e Hiriring e Hiriring e Hiriring e Hiriring e Hiriring y Hiriring y Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hiriring and Hirire Hiriring y Hiriring y Hiriring y Hiriring y Hiriring. Todo esto inevitablemente se reducirá al crecimiento, las ganancias y las valoraciones al final.
Tenga en cuenta que una gran parte del problema aquí no es una política sí mismo; Esta es la formulación de políticas sin consultar. Anteriormente hemos propuesto esto en el contexto de las tarifas del “Día de la Liberación” y cómo diseñar e implementar planes de tarifas sin serios consultas con el sector privado. Empresas como Walmart (WMT) (WMT) y Amazon (AMZN) (AMZN) (Amzn)Por ejemplo, puede ser casi en tiempo real y hasta el dólar, la forma en que los consumidores gastan, la forma en que se mueven las alternativas y la ubicación de las estrechas cadenas de suministro. ¿Por qué no consultaron sus propias opiniones? Bypass, ignorar o solo esta postura de experiencia es llevar a cabo una política de discapacidad antes del inicio.
En cambio, vemos que la administración Trump tiende a ordenar al sector privado. En algunos casos, están interviniendo de manera que difuminan las líneas entre el capitalismo y el socialismo, y a veces incluso tratan de usar el estado regulatorio para elegir ganadores y perdedores. Como dijo el multimillonario del fondo de cobertura y el donante republicano Ken Griffin: “Cuando el estado participa en la selección de ganadores y perdedores, solo hay un final en este juego: todos perdemos. [for business leaders] No impulsará la innovación. Este es el favor correcto que puede conducir desde DC “
“Pero el mercado se ve bien …”
Estas preocupaciones parecen contradecir el mercado de títulos relativamente estables. Desde el punto bajo este año desde el anuncio del “Día de la Liberación”, el mercado de valores ha seguido creciendo mes a mes. (O, como dijo Goldilocks (GS) el mes pasado: “Los Ricitos de oro continúan escapar del oso”).
¿Qué hay de los aranceles, etc. surgirá el problema cuando las mayores medidas de salud económica continúen funcionando sin problemas?
Parte de la desconexión es el momento. El impacto de estas políticas en el ciclo del mercado solo lleva tiempo. Las empresas bien administradas pueden absorber una fricción considerable, como los costos de insumos más altos y las interrupciones de la cadena de suministro durante bastante tiempo. Pero nadie puede exacerbar indefinidamente la incertidumbre y el aumento de los costos. final:
Con un pequeño importador, grandes cantidades de exposición a tarifas recientes. Gracias a Smart Capitalization Buffers puede llevar un trimestre o algunos; Pueden mantener temporalmente los precios, confiar en la buena voluntad de los proveedores y reducir el gasto discrecional. Sin embargo, en algún momento, las matemáticas simples gana: la compañía aumenta los precios (riesgo), come costos (riesgo) o reduce el alcance de los negocios (reduce el crecimiento). Algunas empresas solo necesitan cerrar la puerta.
En el otro extremo, los gigantes como Walmart y Amazon tienen una mayor interferencia, pero incluso están sujetos a la misma dinámica. En otras palabras, pueden no tener riesgos como la bancarrota, pero incluso ellos tienen que hacer gradualmente compensaciones más difíciles, como reasignar el capital de la innovación o el crecimiento a menores riesgos, o transferir costos a los consumidores, que terminan en un poder de compra real más bajo o un rendimiento más bajo en capital invertido. Ya sea que las empresas oculten o pasan los costos, la economía debe absorberlas en algún lugar. El sistema puede acomodar un estrés sorprendente hasta que no pueda hacer frente.
Entonces, ¿de dónde está de aquí?
Describimos los tribunales y los mercados de crédito como barandillas parciales. Lo son, y continuamos reaccionando a las peores extralimitaciones que (especialmente el mercado de crédito) pero son reconocidos como la solución imperfecta. Los tribunales se mueven lentamente, la incertidumbre temporal en sí misma es costosa. Además, en general, el reciente fallo de la Corte Suprema está a favor del gobierno. La única excepción importante es el intento temporal de disparar a la gobernadora Lisa Cook.
El mercado de crédito puede desarrollarse en ambas direcciones. Pueden entrenar demasiada aventura, pero también pueden reconocer por un tiempo.
Por ahora, solo queremos que los asesores económicos de Trump comprendan la necesidad de trabajar con el sector privado y están escuchando a sus líderes, como los CEO que asisten a eventos de Yale.
Dicho esto, los créditos son donde te mereces …
Cambiar, no Cada Las propuestas de políticas gubernamentales son contraproducentes y no debemos ser simplemente con decisiones malas o cuestionables y emitir productividad.
Creemos constructivamente que se recomienda reducir la frecuencia de los informes públicos obligatorios de trimestre a año. Las fluctuaciones trimestrales de combustible rítmico fomentan el corto plazo y la transferencia de recursos para “cumplir con el trimestre” en lugar de desarrollar un valor sostenible. Un ritmo más lento:
- Recuperar La ventaja del volumen de comercio de Wall Street es mejor que la “elasticidad” de la disciplina de inversiones basada en el valor.
- Dé a los equipos de gestión más tiempo para probar y prometedores planes sin un reloj artificial de tres meses, limitando su pista y forzándolos a un pensamiento a corto plazo.
- Reduzca la sobrecarga de informes, liberando así recursos para trabajos de alto valor.
Si está bien pensado (divulgación temporal adecuada de eventos importantes), esta es una reforma de proceso que puede empujar el sistema hacia la creación de valor a largo plazo en lugar de una reacción exagerada y a corto plazo.
Nuestro propio posicionamiento
En última instancia, si bien necesitamos comprender el panorama político en estos días, nuestro trabajo no es obstaculizar cada movimiento político. Esto es para asignar su capital a las empresas con flujos de efectivo duraderos, balances, asignaciones de capital razonables y enfermeras competitivas claras. El mercado incorporará impactos de políticas como aranceles y otras políticas para cambiar de una forma u otra; Continuamos posicionando su negocio que se adaptará con mayor éxito a varios efectos en su nombre.
En nuestra mesa
Algunos de los trabajos recientes que recomendamos:
- Artículo: la opinión de Stratechery en YouTube: El argumento convincente es que YouTube es “la punta de Google (Goog, Google) Spear”. Este artículo detalla la escala de YouTube, su principal participación de mercado y la escala del desarrollo de productos con visión de futuro no solo conduce no solo a la transmisión de competidores, sino también a las claves en la estrategia de monetización y plataforma más amplia de Google.
- Libro: Inevitable Mike Colias: Perspectivas claras y atractivas para la “inevitabilidad” de la industria automotriz y la transición eléctrica acelerada. Nuestra propia investigación continúa mostrando que la penetración de EV aumentará significativamente en el próximo ciclo, y continuamos viendo compañías como Rivian (rivn)Esta es una adición relativamente nueva a nuestra cartera y puede aprovechar este cambio.
- Video: Richard Reeves sobre “Desigualdad masculina” (a través de un gran pensamiento): Este es nuestro ritmo habitual, pero vale la pena mencionarlo. Reeves, un investigador senior del Brookings Institute, ha resuelto una manera de un mundo que cambia rápidamente que coloca a los jóvenes en áreas como la educación, la salud mental y lo que él llama “recesión de la amistad”. No tiene marco de guerra cultural ni retórica misógina en absoluto. Es una ciencia social reflexiva, y para algunos de nosotros, es un padre que está personalmente interesado.
Instrucciones cerradas
Mientras escribimos, todavía estamos digeriendo el hecho de que el gobierno se cierra. Para nuestros propósitos, simplemente observaremos que representa otra instancia del fracaso del sector público para satisfacer las necesidades de su circunscripción, incluido el sector privado. Como los hechos se resuelven, es posible que tengamos más que decir el próximo mes.
Tener cálidos saludos
Glenn Surowiec
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Nota del editor: Las balas abstractas de este artículo se seleccionaron buscando edición alfa.
