Incluido el empleo (incluidos los datos de referencia implícitos sobre las nóminas no agrícolas):
Figura 1: Revisiones implícitas de la línea de base preliminar del NFP (azul en negrita), estimaciones del autor basadas en ADP (azul claro), empleo consensuado de Bloomberg en la línea de base preliminar implícita (cuadrados azules), empleo civil después de controles de población suavizados (naranja en negrita), producción industrial (rojo), ingreso personal de 2017 excluidas las transferencias corrientes (verde claro en negrita), ventas de manufactura y comercio de 2017 en $ (negro), consumo de 2017 en $ (azul claro) y PIB mensual de 2017 Ch.2017 $ (rosa), estimaciones mensuales del PIB basadas en el índice de consenso (rosa+), PIB (barras azules), PIB del PIB ahora el 19/11 (barras azules, contorno gris), todos los logaritmos normalizados a 2025M04=0. Fuente: BLS a través de FRED, Reserva Federal, BEA 2025Q2 Third Edition, Atlanta Fed, S&P Global Market Insights (anteriormente Macroeconomic Advisors, IHS Markit) (9/2/Publicado en 2025) y cálculos del autor.
Utilicé ADP para conectar el pronóstico inmediato del NFP privado que muestra una disminución en el empleo. Goldman Sachs espera un aumento de 85.000 en octubre, lo que se acerca más a la situación real (+119.000). Sin embargo, la revisión a la baja de los datos de los dos primeros meses (40.000) representa un cambio de +81 con respecto a la cifra prevista anteriormente.
Me he centrado en los datos de empleo de agosto y septiembre de este año para mostrar el impacto de la revisión.
Figura 2: Nóminas no agrícolas (publicación oficial en septiembre) (azul oscuro, escala logarítmica izquierda), datos de empleo de las NFP (publicación oficial en agosto) (azul, escala logarítmica de la izquierda), consenso de Bloomberg (cuadrado azul claro, escala logarítmica de la izquierda), nóminas no agrícolas privadas (publicación oficial en septiembre) (rojo oscuro, escala logarítmica de la derecha), datos de empleo de las NFP (publicación oficial de 8 meses) (rojo, escala logarítmica de la derecha), consenso de Bloomberg (cuadrado rojo claro, escala logarítmica de la derecha), todos Los niveles de Bloomberg se calculan utilizando los niveles de agosto y el cambio de consenso de Bloomberg. Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales, Bloomberg y cálculos del autor.
Los datos de empleo no agrícola privado estuvieron básicamente en línea con el consenso, mientras que los datos de empleo no agrícola generales fueron inferiores a lo esperado. Esto sugiere que rastrear el empleo público es más difícil.
Tenga en cuenta que los cambios significativos en el empleo del gobierno (federal) deberían incluirse en la publicación de octubre; sin embargo, no tendremos los datos de CES hasta la publicación de noviembre. Mi conjetura sobre una caída neta de los totales del NFP en relación con septiembre se mantiene.
