El empleo civil conceptualmente ajustado a las nóminas no agrícolas está cayendo drásticamente (después de aplicar retroactivamente los controles de población de 2026 a los datos de enero de 2026), al igual que las ventas minoristas reales en enero.
Figura 1: Punto de referencia temprano implícito de nóminas no agrícolas (NFP) (azul), empleo civil ajustado por el concepto de NFP usando controles de población suavizados (naranja negrita), producción manufacturera (rojo), NFP privado a ADP (verde claro), ventas minoristas reales (negro), índice de servicios de transporte (marrón), índice de consenso USD Ch.2017 de 2017 (rosa) y GDO (barras azules), todos logaritmos normalizados a 2021M11=0. Las ventas minoristas cayeron debido al Índice de Precios al Consumidor. Fuente: Fed de Filadelfia [1]Reserva Federal de Filadelfia [2]la Reserva Federal publicó por adelantado a través de FRED, BEA 2025Q4, y los cálculos del autor.
El patrón de indicadores de producción que difiere del empleo, que también se muestra en un conjunto de indicadores seguidos por el Comité de Fechado de Ciclos Económicos (BCDC) de la Oficina Nacional de Investigación Económica, se replica aquí. Observaciones dignas de mención: (1) El empleo civil ajustado por el concepto de NFP se encuentra actualmente en una disminución bastante pronunciada a medida que se aplican controles de población de 2026 a los datos de enero; (2) Las ventas minoristas ajustadas a la inflación también disminuyeron.
Los pronósticos inmediatos también se han revisado a la baja; El PIBAhora del primer trimestre cayó del 3,2% ayer al 2,1% hoy. El pronóstico inmediato de la Reserva Federal de Nueva York cayó hoy al 2,2% desde el 2,4% del viernes pasado. A día de hoy, la tasa de seguimiento de Goldman Sachs se mantiene en el 3,4%.
