Indicadores del ciclo económico ante la ausencia de empleo en el primer trimestre de 2026
La publicación de los datos de empleo se retrasará debido al cierre del gobierno federal. Estos son los indicadores del ciclo económico NBER que tenemos ahora, incluido el último PIB mensual:
Figura 1: Revisiones preliminares implícitas de la línea de base del NFP (azul en negrita), empleo civil suavizado por controles de población (naranja en negrita), producción industrial (rojo), ingreso personal de 2017 excluyendo transferencias corrientes (en negrita y verde claro), ventas manufactureras y comerciales de 2017 en dólares (negro) y PIB mensual de 2017 en dólares (rosa), PIB (barras azules), todos logaritmo normalizado a 2025M01=0. Fuentes: BLS, ADP, FRED, Reserva Federal, BEA Q3 2025 Update, S&P Global Market Insights (anteriormente Macroeconomic Advisors, IHS Markit) (2/2/Publicado en 2026) y cálculos del autor.
Los indicadores de producción están creciendo con fuerza y pueden mantenerse por encima de los niveles de enero. Sin embargo, los indicadores clave seguidos por la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) -ingreso personal y empleo- permanecen estancados cerca de los niveles de enero.
Aquí hay algunos indicadores alternativos:
Figura 2: Punto de referencia temprano implícito de nóminas no agrícolas (NFP) (negrita azul), empleo civil ajustado por conceptos de NFP, controles de población suavizados (negrita naranja), producción manufacturera (rojo), consumo (azul claro), ventas minoristas reales (negro), índice de servicios de transporte (marrón) e índice consistente (rosa), GDO (barra azul), todos con normalización logarítmica a 2025M01=0. Fuente: Reserva Federal de Filadelfia [1]Reserva Federal de Filadelfia [2]Reserva Federal, BTS vía FRED, versión actualizada de BEA 2025Q3, y los cálculos del autor.
Aunque el GDO aumentó y el gasto de los consumidores aumentó en noviembre, los datos de empleo se mantuvieron estables en diciembre. El consumo en noviembre fue un 2,5% superior a los niveles de enero. (El consenso de Bloomberg sobre las NFP privadas de ADP para enero es de sólo +48.000).
En otras palabras, dentro de ambos conjuntos de indicadores persiste una dicotomía entre los indicadores agregados y los del mercado laboral.
