De CNBC:
“Estoy claramente en la minoría que no está preocupada por la inflación derivada de los aranceles”, dijo en “Money Movers” de CNBC. “Pero eso también es cierto en 2018-2019, y creo que podría ganar un poco con eso”.
Y añadió: “Siempre se van a producir cambios relativos en los precios, pero si la inflación tiene un impacto macroeconómico significativo y si la política monetaria debe responder a ella es otra cuestión”.
Hay unos “pocos” y unos “muy pocos”; Creo que la mayoría de los economistas independientes creen que aranceles más altos conducirán a niveles de precios más altos.
A continuación se muestran las principales investigaciones resumidas y ampliadas por Gita Gopinath (ex economista jefe y DMD del FMI) y Brent Neiman (vicesecretario del Tesoro). Creo que adoptaría la opinión de los economistas de Harvard y de la Universidad de Chicago en lugar de la de Milán.
En 2025, la tasa arancelaria legal sobre los productos importados de Estados Unidos aumentará a un nivel no visto en más de un siglo. ¿Cuál es el impacto en el precio? Por un lado, los retrasos en los envíos, las exenciones y las lagunas en la aplicación de la ley han reducido el impacto de los aranceles al reducir la tasa de aplicación real a la mitad de la tasa legal. Por otro lado, la transmisión de los aranceles a los precios de las importaciones estadounidenses es casi del 100%, por lo que Estados Unidos soporta gran parte del costo. Examinamos la incidencia de los aranceles estadounidenses en 2018-2019 y 2025 y analizamos el impacto en el abastecimiento estadounidense, los costos de fabricación nacionales y el dólar estadounidense.
Yo diría que los aranceles en 2025 son muchos órdenes de magnitud más altos que los impuestos en 2018-19, por lo que esta vez deberíamos esperar un impacto enorme en los niveles de precios.
Ahora bien, en teoría, los precios de las importaciones (incluidos los aranceles) podrían efectivamente aumentar, mientras que los precios internos podrían caer, de modo que el nivel de precios netos seguiría siendo el mismo. Esto puede ocurrir, por ejemplo, si los bienes importados no son sustitutos ni insumos para los bienes nacionales y el shock exógeno es “perfecto”. Sin embargo, debo decir que esto parece poco probable.
Milan señaló una investigación de la CEA que mostró que los precios de importación aumentaron más lentamente que los precios internos similares.
…no indica ninguna diferencia en las tasas de inflación entre los bienes básicos intensivos en importaciones y los bienes básicos en general. “Si cree que los aranceles están aumentando la inflación, pensará que las importaciones se inflarán diferencialmente a un ritmo más rápido”.
Sin embargo, dado que no existe una uniformidad estricta entre los bienes, no está claro cuál será el resultado (hay que recordar que si los aranceles funcionan como los libros de texto, por ejemplo, Chinn-Irwin), entonces los precios de competencia de las importaciones y los precios de las importaciones que incluyen los aranceles aumentan simultáneamente. Agreguemos la sustituibilidad imperfecta, las fuerzas del mercado, etc., y bueno, uno podría terminar con precios internos aumentando más rápido que los correspondientes precios de importación.
Volveré al análisis basado en big data de Cavallo et al.
fuente: Harvard Pricing Lab, consultado el 10 de febrero de 2026. Datos al 26 de enero.
