Ayer se discutió la guerra de Irán en la clase de macro y un estudiante preguntó si el actual aumento de los precios del petróleo constituía un “shock del petróleo”. Respondí que desde el punto de vista actual no ha habido ningún aumento de precio. Desde una perspectiva horizontal, los precios del petróleo siguen siendo relativamente bajos. Sin embargo, luego se me ocurrió que había un término medio, gracias a Jim Hamilton. 1. Precio del petróleo WTI:
Figura 1: Precio del petróleo WTI, USD/barril. (azul). Flecha morada para la invasión rusa de Ucrania.
Es evidente que ha habido un crecimiento significativo en un corto período de tiempo. Una pregunta natural es si los cambios o los niveles de los precios del petróleo afectan la inflación (y la producción). hamilton (jeppe1983) propuso una variable de precio neto del petróleo (NOP), que es el precio relativo al precio más alto del año anterior (o tres años) y toma un valor de cero si el precio es inferior al precio más alto local. Esto reduce la importancia del fuerte aumento que compensó la caída anterior.
LeBron y Chin (autobús. economía., 2004) encuentran que este NOP funciona tan bien como la especificación, incluyendo cambios de precios retrasados y permitiendo asimetrías debido a aumentos y disminuciones en los precios del petróleo. Una regresión rápida durante el período 2000-2026 muestra que la especificación con dos rezagos de los cambios en el precio del petróleo y la especificación con NOP tienen esencialmente el mismo poder explicativo para la inflación año/año del deflactor del PCE.
Esta es la variable NOP, suponiendo que el precio se mantiene en 75 dólares durante todo marzo y el precio se mantiene en 100 dólares durante todo el mes (el precio del WTI en febrero fue de alrededor de 64 dólares).
Figura 2: Precio neto del petróleo (NOP) WTI de Hamilton, suponiendo precios de marzo de 75 dólares por barril (azul, eje izquierdo), 100 dólares por barril (rojo, eje izquierdo), inflación interanual del PCE (eje negro, derecha). Las fechas de pico a mínimo de la recesión definidas por el NBER están en gris. Fuente: EIA, FRED, BEA y cálculos del autor.
Tenga en cuenta que suponiendo un precio del WTI de 75 dólares en marzo, el NOP del primer trimestre es cero; es 0,04 para un precio WTI de 100 dólares. La regresión de la tasa de inflación interanual del PCE sobre el NOP rezagado arroja un coeficiente de 0,11. Por lo tanto, si el WTI sube a 100 dólares en marzo, la inflación del PCE aumentará 0,4 puntos porcentuales interanual en el segundo trimestre.
