¿Qué significa un aumento a largo plazo en los rendimientos del gobierno de EE. UU.?
Estoy pensando en esto porque la gente está comentando cómo están subiendo 30 años de vínculos.
Primero, consideremos cómo se considera la producción a largo plazo en un mundo sin riesgos soberanos (por ejemplo, en el caso de los rendimientos de los bonos del gobierno de EE. UU.
El término prima es un riesgo derivado de la inflación y los cambios en las tasas de interés a corto plazo.
Sin embargo, en un mundo donde hay riesgos por defecto:
En el caso de RP (Riesgo predeterminado) El término ahora es significativamente grande y variable, y luego el término difusión o aumento fuerte en la curva de rendimiento puede significar algo diferente a antes. ¿Tenemos mediciones de riesgo de incumplimiento puro? No, pero tenemos diferentes swaps de CD de madurez para bonos del gobierno de EE. UU. Esta es una imagen del rendimiento de diez años y la diferencia de diez años.
Figura 1: Panel superior, CDS a 10 años Pobre, panel central, rendimiento del tesoro a 10 años, % (azul), panel inferior, índice de USD nominal, 2006 = 100 (azul). Red Line será el 2 de abril de 2025 Fuente: WorldGovernmentBonds.com, Departamento del Tesoro de Fred.
El hecho de que el valor del dólar se derrumbe con el aumento de las tasas de interés es consistente con la afirmación de que ahora hay algún tipo de riesgo de crédito significativo. El aumento en los CD combinados con la disminución del dólar es en contra de las preocupaciones sobre la monetización (y posteriormente una inflación más alta), que es la razón de la depreciación de las monedas.
Por lo tanto, si no hay riesgo de incumplimiento, la marca registrada puede reducir el rango positivo (más negativo). Cuánto decir. Sin embargo, este razonamiento sugiere que la correlación previa entre la recesión y la propagación será más fuerte de lo habitual.
Figura 2: Expansión del Tesoro de 10 años (azul), Expansión del Tesoro de 10 años y 2 años (rojo), los cuales son %. Fuente: Ministerio de Finanzas calculado por Fred y autor.
