Rendimiento por dividendo del 12%, ventaja decente (NYSEARCA:BIZD)

Cubriremos una amplia gama de acciones de alto rendimiento en nuestros gráficos. Por lo general, dedicamos más tiempo a hablar de REIT hipotecarios o acciones preferentes, pero estoy escribiendo una serie de artículos centrados en los BDC. Destacaremos algunas acciones incluidas en el ETF VanEck BDC Income (Bolsa de Nueva York: BIZD).

Las primeras 3 posiciones, y la mayoría de las primeras 10 posiciones, aparecerán cerca de la parte inferior de nuestro gráfico.

Estos BDC han estado disminuyendo rápidamente durante el último mes (consulte el lado derecho del gráfico de 1 año):

La mayoría de los dividendos aún no se han recortado, pero con las tasas de interés a corto plazo cayendo abruptamente, deberíamos esperar que algunos sí lo hagan. Los BDC suelen tener préstamos a tipo flotante, por lo que si la Reserva Federal reduce los tipos de interés unas cuantas veces más (como predice el mercado de bonos), sus ingresos netos por intereses normalmente disminuirán durante el próximo año.

Ahora, es posible que me hayas escuchado tocar el mismo tema en mi publicación anterior. Sin embargo, las similitudes terminan ahí. Voy a cambiar de tema y hablaré de una compra reciente.

dividendos

BIZD y mi elección más reciente tienen rendimientos de dividendos de alrededor del 12%.

compras recientes

Recientemente establecí un puesto en Blackstone Secured Loan Fund (BXSL). Ha habido un colapso total recientemente.

La caída del fondo de préstamos garantizados de Blackstone

La gran caída del precio de las acciones es suficiente para hacerlas más atractivas para mí. Esas valoraciones han recibido un golpe bastante grande.

Antes de asumir simplemente que un precio más bajo significa automáticamente una ganga, deberíamos analizar si BXSL históricamente ha podido proteger su NAV. Si la dirección no puede proteger el valor liquidativo, esto sería una gran señal de advertencia.

Si tienes SA Premium, Puede encontrar las finanzas de una empresa en Buscando Alpha. Por ejemplo, los estados financieros históricos de BXSL están disponibles aquí. Puedes encontrarlos en cualquier stock. Simplemente busque un símbolo de cotización, luego haga clic en “Finanzas” y seleccione Estado de pérdidas y ganancias, Balance general o Flujo de efectivo.

Usando estos datos, junto con el historial de precios, pudimos crear los dos gráficos siguientes:

Nota: Aunque técnicamente estamos en octubre, los valores contables para el tercer trimestre de 2025 aún no se han publicado. Por lo tanto, el gráfico todavía utiliza el valor liquidativo de finales de junio para los cálculos actuales. El Foro REIT tiene nuestras propias estimaciones de NAV, pero no fluctúan tanto.

buenos beneficios

El precio de la acción cotiza con un descuento significativo respecto a su valoración de julio de 2025. ¿Espero que BXSL alcance nuevos máximos rápidamente? No, no está disponible en este mercado. Pero desde su oferta pública inicial, la relación P/E promedio de BXSL con respecto al NAV final es de aproximadamente 1,06 a 1,07. Esto todavía está muy por encima del 0,95 actual.

Si BXSL volviera a su relación P/E promedio anterior, la ventaja sería equivalente a aproximadamente un año de dividendos.

Desde principios de 2024, BXSL ha tenido una relación precio/NAV promedio superior a 1,10 en la gran mayoría de los días de negociación. Por lo tanto, según la historia reciente, la relación precio promedio/NAV será mayor. El promedio “desde la salida a bolsa” disminuyó durante el período comprendido entre finales de 2022 y principios de 2023, cuando el P/E al NAV final osciló entre 0,87 y 0,95. Bueno, hemos llegado a la cima de ese rango.

Proteger el patrimonio neto

Podemos ver que BXSL ha hecho un excelente trabajo protegiendo el valor liquidativo. Durante ese tiempo, el NAV en realidad aumentó ligeramente. Desde principios de 2022, el valor liquidativo por acción ha aumentado aproximadamente un 5%.

Calculamos el NAV por acción porque es el valor más útil en nuestro análisis. Si el NAV total aumentara pero el NAV por acción tuviera una tendencia a la baja, eso seguiría siendo malo. Pero ver que el NAV tiene una tendencia ascendente debería darnos más confianza.

Por supuesto, también profundizamos en la cartera de productos. Pero esto está más allá del alcance de este artículo.

Dado que protegen el NAV de manera tan eficaz, es posible que este gráfico no parezca relevante. Después de todo, el valor liquidativo es relativamente estable. Pero para las empresas con NAV altamente volátiles, encontrará que el rango de valoración está estrechamente relacionado con el NAV.

no solo

Scott Kennedy, que proporciona investigación sobre REIT hipotecarios y BDC para nuestro servicio REIT Forum, compartió recientemente una nota con nuestros suscriptores:

“He aumentado mi posición en BXSL a un precio de compra promedio ponderado de $25,89 por acción. Como dije, estoy construyendo pacientemente una posición en esta acción (no una “carrera” per se). Nuevamente, estoy estratificando mi posición ya que el sentimiento general del mercado hacia la industria de BDC se ha agriado recientemente. La industria de BDC ha sido “golpeada” recientemente con especulaciones sobre un ciclo de recorte de tasas más rápido y expectativas más bajistas/negativas para el desempeño económico futuro. Si eso sucede, será una Gran sorpresa para los BDC Dicho esto, todavía no soy tan bajista como lo han sido últimamente algunos participantes del mercado/sentimiento implícito.

Sigo prediciendo más bien un “aterrizaje económico suave”. Entonces, a medida que el precio cae, la valoración de BXSL se vuelve cada vez más convincente, lo que coincide muy bien con mi/nuestra metodología de valoración. Es por eso que comienzo con posiciones pequeñas y sigo construyendo “bloques” más grandes a medida que se reducen las posiciones. Para seguir siendo justos, el dividendo podría eventualmente reducirse en 2026 (incluso si el saldo acumulado de UTI es muy grande). Sin embargo, en mi opinión, la reciente y rápida caída del precio de las acciones de más de 32 dólares a un máximo de 25 dólares indica que el mercado se está moviendo hacia esta realidad. Incluso si el dividendo se reduce en el futuro, BXSL ofrece un muy buen valor a largo plazo y creo que el mercado ha “mirado más allá” de la reciente caída del precio de las acciones. “

departamento

Si observa cualquier índice BDC, verá que los precios se han visto afectados recientemente.

Ajustadas por dividendos, las acciones han bajado entre un 7% y un 9% en menos de un mes:

Este es un cambio significativo ya que los BDC suelen ser menos volátiles. Este año, el valor de la industria ha disminuido aproximadamente entre un 4% y un 7%:

Si está interesado en BDC, hoy hay más oportunidades que la mayoría de los días de este año. Para mí, algunos lucen mejor físicamente que otros.

Incluiré un cuadro comparativo para cada industria a continuación. Notará que los factores del precio al valor liquidativo final varían ampliamente en toda la industria. Los BDC se clasifican según su clasificación de riesgo (nuestra métrica interna). Las empresas de menor riesgo están más cerca de la cima. Sin embargo, nuestras calificaciones solo pueden ser tan granulares. Hay muchas conexiones. Cuando ocurre un empate, el orden es arbitrario. Por lo tanto, puede darse cuenta inmediatamente de que FSK (el último en el gráfico) es más riesgoso que MAIN (el primero en el gráfico), pero dos BDC que están cerca uno del otro podrían tener la misma calificación de riesgo.

Estrategia de análisis

Trabajamos constantemente para proporcionar las últimas estimaciones de BV (valor contable) y NAV (valor liquidativo) en el Foro REIT. Sin embargo, muchos inversores ni siquiera comparan el valor de seguimiento. En esta serie, calculamos el precio versus el BV o NAV final para muchos REIT y BDC hipotecarios, y proporcionamos varias métricas sobre bonos de bebé y acciones preferentes. Los gráficos para estos se pueden encontrar cerca del final del artículo.

Hacemos hincapié en el precio sobre BV y el precio sobre NAV, ya que estas métricas pueden proporcionar información sobre la valoración.

Todas las acciones

Estos gráficos comparan las siguientes empresas y sus acciones preferentes o bonos de bebé:

• BDC: (CSWC), (BXSL), (TSLX), (OCSL), (GAIN), (TPVG), (FSK), (PRINCIPAL), (ARCC), (GBDC), (OBDC), (SLRC)
• mREIT comerciales: (GPMT), (FBRT), (BXMT)
• mREIT híbridos residenciales: (MITT), (CIM), (RC), (MFA), (EFC), (ADAM)
• mREIT de agentes residenciales: (NLY), (AGNC), (CHMI), (DX), (TWO), (ARR), (ORC)
• mREIT de originador y administrador residencial: (RITM), (PMT)

Nota: NYMT cambió recientemente su símbolo de cotización a ADAM. El nuevo símbolo de cotización se ha incluido en nuestros gráficos. Los bonos para bebés y las acciones preferentes también cambiaron los símbolos de cotización, y NYMT en cada cotización fue reemplazado por ADAM. Por ejemplo, NYMTZ se convirtió en ADAMZ.

Insertar gráfico

REIT hipotecarios y BDC:

Nota: El gráfico muestra el BV para el primer trimestre de 2025, pero en realidad es el BV para el segundo trimestre de 2025, que es la última cifra reportada. Los títulos de los gráficos futuros son fijos. Cargar nuevas imágenes en la tabla genera un error.

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Acciones preferentes y bonos para bebés:

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Gracias por leer y espero que disfrutes de estos gráficos.

Algunos términos:

• FTF = fijo a flotante. Las acciones actualmente son fijas, pero comenzarán a flotar según SOFR. Podemos referirnos a LIBOR, pero asumimos SOFR + 0,26161%.
• FTR = reinicio fijo. Compartir ahora está arreglado. Eventualmente comenzará a reajustarse cada cinco años según la tasa de los bonos del Tesoro a cinco años.
• FTL = Litigio Fijo. A pesar de violar claramente la intención original del contrato, la empresa decidió “arreglar” sus acciones del FTF.
• Flotante = Una acción que anteriormente era FTF pero que ahora flota. Las tasas de dividendos se actualizan cada tres meses.