El precio de las acciones de BT aumentó nuevamente … ¿Los inversores han perdido la oportunidad?

este Grupo BT (LSE: BT.A) Las acciones están por encima de sus mínimos del 78% en abril del año pasado (2024). El optimismo que rodea las reducciones de costos y varias compras de acciones de alto perfil provocaron el rally. Sin embargo, estas acciones ahora están en su punto más alto desde 2022. Esto hace que los inversores pregunten si todavía hay valor para encontrar valor a este alto precio de las acciones.

Valoración: todavía razonable, pero no hay negociaciones

En la superficie, la valoración de BT es inconsistente. Se espera que la relación de precios caiga de 15.6 veces en 2025 a 11.6 veces en 2026, y 11.3 veces en 2027. Este es un descuento significativo para la industria de telecomunicaciones más amplia, especialmente para empresas con escala BT y participación de mercado.

Sin embargo, la relación P/E del título no cuenta toda la historia. Esto se debe a que la deuda es una parte importante de la imagen.

Se espera que la deuda neta de BT alcance £ 20.5 mil millones en 2026, ligeramente más alta que su capitalización de mercado actual. Con este fin, el valor corporativo (EV) de la Compañía aumentó a £ 38.4 mil millones para 2026, con su tasa impositiva EV a UTD de 11.4 veces, mientras que el EV-a Ebitda es 4.7 veces.

Estos múltiplos siguen siendo razonables, pero enfatizan la dependencia de la compañía en los flujos de efectivo futuros para servir a su montón de deuda masiva. La última parte de esta última es sobre mí.

Dilema FTTP

El núcleo de la estrategia BT y su dilema de valoración son su gran inversión en banda ancha de las premisas (FTTP). A partir de 2025, se espera que OpenReach alcance los 25 millones en 2026, con una tasa de ascenso que aumenta al 36%.

Es un gran negocio financiero y de tecnología, con un gasto anual de capital que aún ronda los £ 5 mil millones. La gerencia insiste en que el gasto máximo de capital ha terminado y el flujo de efectivo libre de la fabricación de fibras se acelerará desde 2027.

La lógica es correcta. La fibra es el futuro, y el liderazgo temprano de BT podría consolidar su dominio durante décadas. La compañía ha visto ingresos promedio más altos por usuario y clientes más atractivos.

Pero el riesgo es muy alto. Si la demanda es insuficiente o la competencia se intensifica, BT puede dejar una gran cantidad de deudas y rendimientos más bajos de lo esperado. Como con cualquier gran proyecto, el riesgo de ejecución es clave.

Tal vez más valioso en otro lugar

A pesar del reciente rally, BT Stock no parece estar sobrevaluado en función de indicadores comparativos. Además, el rendimiento anterior de dividendos es de aproximadamente 4.5%, considerando el pronóstico de ingresos. Más importante aún, los analistas mantienen una amplia gama de situaciones positivas, con objetivos y objetivos de consenso más altos que el nivel actual.

Pero las ganancias fáciles pueden estar detrás de nosotros, y el próximo trabajo de la historia dependerá de una ejecución sólida. Esto significa entregar FTTP a tiempo, aumentar los ingresos y reducir constantemente la deuda.

En resumen, los inversores no perdieron oportunidades, pero el equilibrio de riesgo-retorno ha cambiado. Personalmente, creo que puede haber mejores oportunidades en otros lugares. La ubicación actual no es muy segura y ya no tiene un valor bien definido para jugar.

Es por eso que no lo compro hoy, pero espero haber dicho hace 13 meses que voy a ir, esperando demasiado tiempo y perdiendo el 20% de las reuniones.