El stock de FTSE utiliza a Warren Buffett para expresar esta medida engañosa de los ingresos

Grupo de Okado (LSE: OCDO) Sí FTSE 250 Al informar sus resultados, prefiera las acciones que se centran en el EBITDA (intereses, impuestos, depreciación y amortización).

Esto no está solo. Pero elegí el supermercado, y el equipo técnico para ayudar a ilustrar por qué esta medida de ganancias tiene críticos.

Durante las 52 semanas terminadas el 1 de diciembre de 2024 (FY24), Ocado informó un EBITDA ajustado de £ 153.3 millones. Después del ingreso, esta es la segunda medida financiera mencionada en su comunicado de prensa. Aumentó en £ 101.7 millones en comparación con el fiscal 23. Esta mejora significativa podría explicar su prominencia en los anuncios de la Bolsa de Valores.

Sin embargo, su pérdida de ajuste antes de impuestos para el año fiscal24 fue de £ 374.5 millones. La diferencia entre las dos medidas de rentabilidad es de £ 527.8 millones y se explica por la depreciación y la amortización (£ 460.3 millones), los costos netos de financiación (£ 82.3 millones) y otros beneficios (£ 14.8 millones).

Críticos de alto perfil

En la conferencia de 2017 Berkshire HathawayEl accionista Warren Buffett describe el EBITDA como “Estadísticas engañosas“Puede estar endañino“No le gusta particularmente la forma en que ignora la depreciación. Los multimillonarios estadounidenses han preguntado antes:¿La gerencia piensa que el hada de dientes paga los gastos de capital?transparente

Pero fue su colega Charlie Munger quien fue aún más duro. Él comentó:Creo que subestimaste el horror de este tema“Y dijeron que aquellos que usan el concepto al evaluar un negocio tienen uno”Naturaleza repugnante“.

Para mí, esto parece un poco extremo, pero lo entiendo. Excluir “I”, “T”, “D” y “A” significa que se pueden lograr valoraciones más altas.

Opiniones divisorias

Pero lograr una valoración generosa nunca ha sido un problema para Ocado: la capitalización de mercado actual (21 de mayo) es de £ 2.3 mil millones.

Esto parece extraordinario para una empresa que pierde pérdidas (en el nivel después de impuestos), a menos que, por supuesto, tenga un gran potencial pero no refleje la cantidad actual.

Aquí es donde me cuesta ver casos de negocios.

En el aspecto de Galilea, Marcas y Spencer Muy bien hecho. Esta es la tienda de comestibles del Reino Unido de más rápido crecimiento. Sin embargo, Food Retail es un negocio de baja finos de fines de lucro. En el año fiscal24, la división representó el 85% de los ingresos, pero solo el 29% de EBITDA (oh, lo siento, Sr. Buffett).

Creo que el futuro del grupo es aumentar el número de clientes utilizando sus inteligentes soluciones logísticas y tecnología innovadora de almacén.

Sin embargo, para cerrar la brecha de £ 527.8 millones en los dos datos de ganancias mencionados anteriormente, los ingresos de su división de soluciones tecnológicas (según su margen informado) serán más de seis veces más altos en el año fiscal24. Creo que esto ilustra la enorme naturaleza de los desafíos que enfrenta el grupo.

Entonces, ¿qué piensan los “expertos”?

El consenso es hacer que la situación mejore en los próximos tres años fiscales. Sin embargo, para el año fiscal 27, la pérdida estimada por acción es de 18.5p.

Los analistas que cubren el stock tienen un objetivo promedio de 12 meses de 268p (rango: 205-402p). Esto es ligeramente más bajo que el precio actual de las acciones. Sin embargo, se mueve. de acuerdo a Financial Timeses el doble del índice FTSE 250.

Personalmente, no quiero invertir en Ocado. Estoy de acuerdo con Warren Buffett en que las ganancias después de impuestos son importantes al analizar las acciones. Y no puedo ver cómo el grupo pronto estará en negro.