Una caída del 61%, ¿el precio de las acciones de Tullow Oil es una posible oferta para los inversores de contra tendencia?
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este Aceite de taro (LSE: TLW) El precio de las acciones que escribí cayó a solo 14p. Esto es de más de £ 10 de £ 10 a principios de 2010, aproximadamente £ 2 antes de la pandemia. En los últimos 15 años, comprar inversiones de los inversores reducirá sus inversiones a casi nada.
Diferentes modelos de negocio
El modelo de negocio de Tullow Oil es único porque se centra en la economía de hidrocarburos fronterizos africanos. La compañía espera aprovechar las habilidades locales e invertir en su desarrollo, con cientos de trabajadores ghaneses recurriendo a sus oficinas de Chiswick para obtener más experiencia. La lógica es que usar empleados y proveedores locales es más barato y devuelve la economía. En realidad, escribí un doctorado sobre el tema y miré el negocio de la compañía en Uganda.
Tullow esperaba posicionarse como un operador ágil, y su estrategia de crecimiento única se adaptó a los mercados emergentes. Sin embargo, las cosas no están completamente planificadas. Las operaciones en las economías fronterizas pueden ser desafiantes, y en Uganda, el primer avance del petróleo tardó demasiado. Se espera que Uganda gane el primer petróleo este año unos 20 años después de que se encontró petróleo crudo comercial en la cuenca de Albertine Graben. Tullow se ha retirado desde el mercado.
¿Qué está pasando ahora?
Tullow Oil hizo progresos en 2024. La compañía recuperó la rentabilidad con $ 55 millones después de la ganancia fiscal, perdiendo $ 110 millones en 2023. Este cambio está impulsado por la entrega estratégica, la optimización de la producción y los esfuerzos de reducción de la deuda. Los ingresos fueron ligeramente inferiores a $ 1.54 mil millones de $ 1.63 mil millones, pero el EBITDAX ajustado fue estable en $ 1.15 mil millones. La deuda neta cayó a $ 1.45 mil millones, reduciendo el equipo a 1.3 veces EBITDAX, mientras que el flujo de efectivo libre alcanzó los $ 156 millones.
Operacionalmente, Tullow optimizó la producción en su año de jubileo y diez áreas de Ghana, logrando el 97% del tiempo de actividad de FPSO, el tiempo de la operación FPSO, y trajo cinco nuevos pozos al proceso antes de lo previsto bajo el presupuesto y el presupuesto. Esto representa un ahorro de $ 88 millones. La compañía también resolvió $ 320 millones en arbitraje fiscal en Ghana y amplió su línea de crédito giratorio a mediados de 2025.
Obviamente, hay muchos aspectos positivos, ya que las empresas quieren controlar y racionalizar sus balances. En el futuro, Tullow planea vender sus activos de Gabón por $ 300 millones y espera una producción diaria promedio de 50,000-55,000 barriles por día en 2025.
Esclavos en el mercado global
No estoy seguro de cuál es el punto de equilibrio de Tullow en 2025. Sin embargo, lo que encontré en línea se estima en alrededor de $ 45 por barril. Independientemente del número exacto, actualmente no podemos ignorar la debilidad general de los precios del petróleo. La política comercial del presidente Trump ejerce una presión a la baja sobre el petróleo, que, si continúa, podría reducir a los ingresos a finales de este año. Esto me hizo un poco preocupado cuando consideramos la enorme posición de deuda neta de Tullow.
Personalmente, creo que el riesgo aquí es demasiado grande. Trump prometió mantener bajos los precios del petróleo durante su presidencia. Esto podría dañar a un productor de la deuda como Tullow. Por eso no lo compro.
